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发布日期：2025-10-23 19:58 点击次数：93

原标题：【兴证计策张启尧团队】国外AI行情对A股有何映射？

兴证证券张启尧团队以为，近期国内AI行情休整后再行演绎，国外映射是紧迫催化身分，比如甲骨文财报。在国外AI率先发展的引颈下，海表里AI产业趋势的联动性较强。近期国内AI行情的演绎也聚积在上游算力配套标准以及IT就业、、SAAS等中游就业相干规模。

一、国内AI行情受国外映射影响较大

咱们将A股AI产业链分为上中卑鄙合计50大细分场地，并精选78只国外AI个股（包括20只上游标的、33只中游标的和25只卑鄙标的），便于更好追踪国外AI行情，进而映射A股。

大众AI产业波浪下，2023年以来海表里AI行情通常共振演绎。归来2023年以来国内的AI行情，岂论是23岁首的ChatGPT行情、24岁首的Sora行情、24年四季度的AI哄骗行情、如故25年6月以来的北好意思算力行情，国内AI行情的演绎皆离不建国外映射的共振催化。

更紧迫的是，国外AI产业链里面的轮动，也为国内AI行情的干线提供紧迫指点：

23年1-4月：ChatGPT发布，中卑鄙软件哄骗占优。ChatGPT落地、AI+看法兴起带动国外更具思象力的中游大模子、卑鄙哄骗引颈高涨，国内一样亦然中卑鄙占优。

23年5-6月：英伟达事迹超预期，上游算力占优。跟着英伟达事迹权臣超预期，国外更具笃定性的上游算力开动领涨，映射到国内上游算力相干企业开动跑赢。

23年10-12月：国外软件和大模子接踵推出，中卑鄙软件哄骗占优。微软Microsoft365 Copilot商用版和GPT-4 Turbo大模子发布，国内短剧等看法逐渐兴起，海表里AI行情均是中卑鄙软件哄骗占优。

24年2-3月：Sora大模子发布，中卑鄙软件哄骗占优。文生视频大模子Sora发布引发大众转机，Kimi大模子升级激励国内大模子落地信心。

24年4-6月：英伟达事迹超预期，上游算力占优。英伟达事迹超预期并上修本钱开支，股价抓续立异高，国内英伟达产业链奴婢高涨。

24年下半年：好意思股哄骗公司事迹超预期，中卑鄙占优。跟着好意思股AppLovin、Palantir、SoundHound AI等中卑鄙公司的事迹开动已毕，盈利考证下国外AI行情的交游干线开动向中卑鄙切换，由此也带来国内AI行情向中卑鄙的扩散。

25年2-4月：DeepSeek发布近似关税扰动，中卑鄙占优。DeepSeek发布增强哄骗落地信心，近似关税对上游算力企业影响较大，海表里AI行情中卑鄙占优。

25年6-8月：国表里算力产业链共振，上游算力占优。6月以来，跟着国外巨头抓续加码本钱开支，国表里算力产业链景气共振。

近期国内AI行情休整后再行演绎，国外映射是紧迫催化身分。甲骨文最新财报云就业收入大幅超预期，提振大众算力以及云就业需求的预期，带动产业链股价大涨。近期国内AI行情的演绎也聚积在上游算力配套标准以及IT就业、云狡计、SAAS等中游就业相干规模。

二、AI国外映射：产业趋势的联动性与产业链的协同性

跟着大众AI产业趋势共振、国表里产业链深度协同，海表里AI行情的相似性不仅来自看法的映射，更来自于大众东说念主工智能产业趋势的联动性和产业链的协同性加深。

最初，在国外AI率先发展的引颈下，海表里AI产业趋势的联动性较强。本轮国外岂论是在算力如故哄骗的发展皆较为卓绝，其期间的迭代更新对AI产业趋势发展有较强指点。国内大厂快速追逐国外步调，大众AI产业链参加良性共振的高速发展阶段，大众层见迭出的AI事件也为国内AI发展提供了较强的指点和催化。

更紧迫的是，国表里AI产业链尤其是上游算力产业链联结性较强。凭借成本和期间上风，部分国内AI产业链相干公司连络了多数国外科技龙头的订单，尤其所以光模块和PCB为代表的上游算力产业链，其对英伟达、微软等国外科技企业出口较多，连年来国外营收比重抓续攀升。因此，追踪国外科技龙头的需求有助于厘清国内AI上游企业的事迹。本年下半年以来，跟着北好意思巨头本钱开支上修、产业链期间抓续迭代，市集对A股北好意思算力产业链的景气预期也在抓续升温，从而带动北好意思算力行情抓续演绎。