开yun体育网 ▍HVO/SAF详尽工场坐褥SAF意愿不高-开云官网登录入口 开云KaiyunApp官网入口
发布日期：2025-11-04 02:58 点击次数：179
9月24日，中信证券研报默示，欧洲SAF价钱捏续高涨，现在已浮松2700好意思金/吨。欧洲提议高额补贴酌量，强制添加战略的推行力度或加强，瞻望SAF需求将爆发。在2025年上半年欧洲SAF-HVO价钱倒挂，国内新增供给和出口许可证审批经过不足预期，近期国表里主要SAF工场密集西席等多身分共同作用下，SAF供应病笃场面或将不息。在SAF的产业化趋势逐步明确的布景下，建议调理行业内主要玩家。
全文如下
动力化工｜供应病笃场面不息，看好SAF价钱保捏强势
欧洲SAF价钱捏续高涨，现在已浮松2700好意思金/吨。欧洲提议高额补贴酌量，强制添加战略的推行力度或加强，咱们瞻望SAF需求将爆发。在25H1欧洲SAF-HVO价钱倒挂，国内新增供给和出口许可证审批经过不足预期，近期国表里主要SAF工场密集西席等多身分共同作用下，SAF供应病笃场面或将不息。此外，欧盟对好意思国SAF施加反推销税，对中国坐褥商酿成利好。在SAF的产业化趋势逐步明确的布景下，建议调理行业内主要玩家。
▍欧洲SAF价钱捏续高涨，现在已浮松2700好意思金/吨。
据百川盈孚，2025年9月22日，SAF欧洲FOB主流价已涨至2705好意思金，季度同比+21%；同时，SAF中国FOB主流价涨至2400好意思金，季度同比+20%。欧洲SAF价钱高涨或与完成强制添加而补库关系。据路透社，2025年6月11日，欧洲提议高额补贴酌量，强制添加战略推行力度或加强。讨论到2025年欧洲需罢了2%的SAF掺混主义，且上半年部分国度的内容的添加量有限，咱们瞻望下半年欧洲SAF需求将迎来爆发，价钱或将捏续保捏高位。
▍HVO/SAF详尽工场坐褥SAF意愿不高，SAF价钱受到HVO复旧。
SAF是HVO进一步异构化加工的产物，收率一般低于HVO，且加工用度更高，因此SAF相较于HVO的资本一般更高，需要合理的价差才有坐褥意愿。据隆众资讯，2024H2的SAF-HVO平均价差为251好意思元/吨，基本相宜坐褥的资本差距，而2025H1的SAF-HVO价差为-19好意思元/吨，价钱严重倒挂。因此，本年以来，国外HVO/SAF详尽工场坐褥HVO意愿或更强，主要推行HVO订单，SAF内容供给有限。据Argus，刻下HVO价钱约2400好意思金，SAF价钱约2700好意思金，价差相对合理，咱们瞻望后续SAF价钱将捏续受到HVO价钱复旧。
▍国内新增供给有限重迭出口许可证戒指，放大欧洲SAF供需缺口。
尽管国内酌量SAF产能较多，但现在内容投产的企业仍然较少，且即使投产也不料味着能调解踏实供应。据NESTE，2024年11月其鹿特丹的SAF工场动怒后，至2025年4月才规复坐褥；另据金联创，浙江HVO/SAF工场于2025年9月18日发生坐褥事故，工场方面可能将随时更新投产时辰表。详尽讨论原料复杂性、调解踏实坐褥的时刻条款以及适航认证周期，咱们瞻望昔日国内新增灵验供给或将捏续低于预期。此外，国内对制品油出话柄行严格经管，现在国内SAF坐褥企业仅嘉澳环保一家领有SAF出口许可证。出口许可证审批时辰和难度超预期，进一步戒指了国内产能的建造与坐褥。
▍近期国表里主要SAF工场密集西席，SAF供应病笃场面或将不息。
2025年4月至9月，NESTE鹿特丹工场初始SAF坐褥，使公司SAF年产能擢升50万吨至150万吨，为公共最大的SAF产能。据NESTE 2025年中报，酌量于2025Q4对鹿特丹工场进举止期6周的西席（比之前多一周），于2025年12月中旬对新加坡工场进举止期6周的西席。此外，据金联创，张家港HVO/SAF详尽工场（35万吨/年）将按照既定酌量时辰表在2025Q3停机调理。国表里主要SAF工场密集西席，或将导致SAF供应病笃场面不息。
▍欧盟对好意思国SAF施加反推销税，对中国坐褥商酿成利好。
2025年9月11日，欧盟委员会对好意思国生物柴油征收的反推销治安进行了补充校正，反推销税相同适用于HEFA工艺的SAF，激励市集对反推销税的担忧。内容上，2025年2月11日，欧盟委员会最终决定对中国入口的生物柴油征收反推销关税，但明确将 SAF 舍弃在反推销监管治安以外。欧盟委员会合计，SAF现在的用途与HVO/FAME不同，不行被视为与谈路运载使用的廉价生物柴油内容可互换或酿成竞争。该反推销税访问期捏续时辰为五年，咱们瞻望到2030年之前欧盟对中国SAF实行反推销税的可能性较小。反过来，好意思国HVO/SAF供应被反推销税影响，或将进一步催化HVO/SAF价钱高涨。
▍风险身分：
战略落地不足预期风险；供需神气恶化风险；家具市集接管度不足预期风险；替代时刻发展风险；家具与原材料价钱剧烈波动风险；商业摩擦加重风险。
▍投资策略。
在SAF的产业化趋势逐步明确的布景下开yun体育网，建议调理行业内主要玩家。
