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发布日期：2025-11-04 00:26 点击次数：170
华泰证券研报默示，2025年上半年电力开导新能源板块归母净利同比高增。本年以来新能源车产业链需求向好，不异供给开释放缓，大都措施价钱企稳，看好供需拐点已现措施中具备上风的企业。2025年上半年国内大储装机与招标同比高增，安祥储能盈利模式完善刺激市集化需求，提倡缓和国内储能及新兴市集板块。光伏抢装驱动产业链量利王人升，看好“反内卷”稳步鼓动。风电事迹捏续朝上，看好风机+海风板块。工控行业景气朝上，无间看好AIDC产业链契机。
全文如下
华泰 | 电新：行业周期朝上，里面现分化
25H1电力开导新能源板块归母净利同比高增。本年以来新能源车产业链需求向好，不异供给开释放缓，大都措施价钱企稳，看好供需拐点已现措施中具备上风的企业。25H1国内大储装机与招标同比高增，安祥储能盈利模式完善刺激市集化需求，提倡缓和国内储能及新兴市集板块。光伏抢装驱动产业链量利王人升，看好反内卷稳步鼓动。风电事迹捏续朝上，看好风机+海风板块。工控行业景气朝上，无间看好AIDC产业链契机。
中枢不雅点
新能源汽车：25H1需求同比高增，材料价钱深广企稳
25H1国内新能源车销量693.5万辆，同比+40%，国内能源电板装机量达299.7GWh，同比+47%，欧洲碳排放捕快带动25H1欧洲新能源车销量同比+22%。需求端施展亮眼+供给端开释有限，大都材料价钱在25H1企稳或回升。25H1除电板外措施成本开支均延续下滑，咱们看好供需拐点已现的产业链措施中具备成本/技能上风的企业，天真参与有事件催化的新技能（固态电板、复合箔材、钠电板、CTC、硅碳负极）。
储能：25H1抢装带动需求，下半年国内储能招标火热
25H1国内储能新增装机56.1GWh，同比+68%，主要系“136号文”带动上半年抢装，25H1国内储能中标限制达176.6GWh，同比+181%，招标热度保管强势，各地容量电价/赔偿、现货市集鼓动等撑捏需求，咱们琢磨25年国内储能装机可超150GWh。好意思国25H1大储新增装机18.9GWh，同比+45%，主要系关税预期下的抢装，跟着“大而好意思”法案原土化条件在26年落地，25年底有望再次迎来抢装。欧洲户储去库基本完成但终局需求未见权臣好转，大储及工商储成就火热。咱们看好国内储能板块捏续向好，新兴市集孝顺增量。
光伏：抢装驱动产业链量利王人升，看好反内卷稳步鼓动
25H1抢装驱动国内装机高增，Q2国内光伏新增装机同比+168%，受益于抢装驱动价钱回升，不异出货量栽种有助于摊销时期用度，产业链赔本环比收窄。分措施来看，硅料措施抢装后价钱回落，不异开工率下跌导致单元成本栽种，赔本环比加重；硅片、电板片措施盈利承压；组件措施受益于高盈利市集出货还原，且国内抢装价钱有所栽种，盈利环比改善；光伏玻璃措施受益于玻璃价钱高潮，带动毛利率环比回升；胶膜措施龙头保管微利，二三线捏续赔本；金刚线措施毛利率环比缔造，主要系钨丝渗入率栽种驱动盈利改善；热场措施受制于稼动率较低，毛利率捏续收窄。瞻望后续，咱们看好反内卷或从供需两头驱动行业模样重塑，提倡缓和硅料、电板片措施，以及辅材龙头。
风电：事迹捏续朝上，看好风机+海风板块
1）量：风电新增装机高增，招标限制高景气，25H1国内风电新增装机51.4GW，同比+99%，新增招标71.9GW，同比+9%。2）价：受益于央国企招标规则调遣与风电行业自律，风机价钱企稳回升，凭据金风科技事迹诠释会，25年6月国内风机月度投标均价为1616元/kW，同比+10%。3）利：分措施来看，塔桩、铸锻件及轴承发货和确收时期较早，事迹栽种较为权臣；整机措施由于Q2委派客岁廉价订单，不异电站转让过程较慢，导致事迹短期承压；海缆措施受委派确收节律影响，短期事迹承压，跟着收入逐渐阐述，事迹有望H2达成。瞻望后续，咱们看好风机加价订单开动委派+国际出货占比栽种，盈利缔造弹性大；管桩海缆受益于国表里海风高景气，订单放量可期，出海孝顺朝上空间。
工控：行业景气朝上，无间看好AIDC产业链契机
行业层面，据睿工业统计，25Q2 OEM市集捏续缔造，同比+0.46%。咱们琢磨26年工控市集有望实现正增长。25Q2工控行业营收467.72亿元（同比+17.3%），归母净利润44.68亿元（同比+33.1%），毛/净利率分手为28.30%/11.23%，环比均有所栽种。龙头企业在国内低压变频器、交流伺服等市集市占率无间栽种，看好龙头企业加快国产替代。AIDC方面，25Q2内行科技巨头数据中心投资总和环比无间栽种，有望带动AIDC联系硬件需求增长。咱们无间看好就业器电源、HVDC、BBU、超等电容、PCB铜箔及树脂、液冷等措施，提倡缓和具备居品迭代壁垒、与客户真切配合的优质认识。
风险辅导：新能源车产销量增长低于预期开云体育(中国)官方网站，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，行业竞争强烈程度非常预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期；储能装机量不足预期，联系计谋落地过程不足预期。
